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郑飞龙本人这几年在国家外汇管理局步步高升，还在杨星的吧背后指点下精研关于人民币自由兑换的理论，因此即使当着众多经济学家的面解释其外汇储备问题来依然头头是道。他刚才就听到不少人提出如今外汇储备那么多，而国内不少地区还没脱离贫困，为什么不能反哺国内的言论，觉得这经济学者中也有是头脑发昏之徒，良莠不齐。
因此他一上来就明确了一个概念，那就是首先外汇储备并不像人们通常以为的那样，是财政部的收支盈余，而属于央行的负债。这是由于我国人民币不是国际货币，无法自由兑换的先天条件决定的。外汇储备是央行通过发行人民币，从企业和个人手上按当时的汇率“买”回来的，按照法律规定，任何时候企业和个人愿意用当时的汇率换出外汇进行商业活动，央行随时要把这些外汇兑换给他们。
但在央行的资产负债表上，外汇储备表现形态又是“资产”，意味着动用多少外汇，在国际市场上就应该表现为央行具备发行的人民币等量购买力，这样一来外汇储备对外是央行的资产，对内则是央行负债，并不能像4万亿投资计划那样，作为某种财政收入通过政府支出直接投入到国内经济运行系统中去。
除了制度上的制约外，如果直接把外汇储备投放到国内，还涉及到一个更重要的问题。按规定央行的外汇储备想投放到国内，也不是完全没办法，那一定要再转换成人民币才行。比如说央行给地方政府2000万美元，但美元在中国不是流通货币，地方政府想花必须还得让央银行将美元换成1.6亿人民币（假定1：8汇率），因此地方政府最终到手的是1.6亿人民币，而不是2000万美元。
可央行发现这2000万美元又回到了自己手里，可为了这2000万美元，央行要多拿出1.6亿人民币给地方政府（若短缺还要印新的）。因此给地方政府发外汇就等同于给其发等值人民币或新印等值人民币，这才是为什么不能用外汇储备支援我国贫困地区或支援国家建设的根本原因。拿外汇储备资金解决国内问题就如同拿人民币一样解决问题，要么用现款，要么新印人民币，而且还饶了一个大弯，为什么不直接印人民币呢？同理对任何国内企业或个人直接发外汇也会造成这个后果。
央行外汇储备再换成人民币进入经济运行，经济学术语称为二次兑换，相当于1美元换出了两倍的价钱，即16元人民币。这会带来非常严重的结果，代表人民币兑美元的汇率突然贬值一倍不，会像1997年亚洲金融危机时，许多亚洲国家外汇储备告罄而导致本币大幅贬值造成货币危机，严重的通货膨胀不但会打断经济增长，还能引发严重的社会动荡。
还有人刚才建议，说我国经济增长方式被认为有重大缺陷，国际上普遍认为经济增长需要投资、出口和消费三驾马车，中国主要靠投资和出口拉动，国内消费所占比例严重低于国际水平，甚至连印度这样竞争对手都不如，如果从万亿外汇储备中拿一部分给老百姓，刺激国内消费，拉动经济增长，不是更好？
但这依然行不通，如果老百姓把美元换成人民币在国内消费，1万亿美元又回到了央行，仍旧是二次换汇，多发等价于1万亿美元的人民币。如果老百姓不用在国内，而是拿着这些外汇到国外消费依然不行。首先这失去了原本的初衷，没有达到刺激国内经济的作用，更糟糕的是外汇储备还少了1万亿美元，央行又等价发放了2万亿美元人民币，结果还会引发货币危机，人民币继续贬值和通货膨胀。
而且既然能二次兑换，就可以三次兑换、四次兑换，这种外汇重复兑换行为其实与央行直接印钞票并没有区别，每次兑换都相当于央行发出以当时汇率计算的等量货币。如果经济形势真恶化到要靠印钞票来刺激经济的地步，那就用不着转弯抹角玩外汇兑换的把戏，直接采取金融海啸中美联储主席所说的办法，坐上直升飞机上飞遍美国，往外撒钞票不就完了？
因此政府出台的外汇管理法律规定，外汇储备购买力只能用在国外。直接发外汇给国人既然行不通，那有人又说政府可以把这些外汇储备全用到海外市场上购买消费品，然后免费发给老百姓。首先这一招与刺激国内经济无关，如果进口一般消费品，可能打压国内市场，而进口大宗商品，以中国的规模来说，买什么什么涨价，这样的万亿购买力，又有哪个国家能满足中国的需求？可外汇储备还是减少了1万亿，央行超发价值2万亿美元人民币，后果殊途同归。
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